中国发美元债，背后的大局观

最近，中国财政部突然宣布，要在香港发行美元主权债券，其实不少人都震惊了，细细一想，这事儿没那么简单，我想跟你聊聊，中国这步棋，到底意味着什么，又会掀起什么风浪？

这次债券发行，规模并不算大，信号格外鲜明，跟中国外汇储备比起来，40亿美元几乎是小意思，这不是为了借钱，而是中国玩的是国际金融的新规则，挑战美元霸权的味道很足。

招标一开始，市场反馈就是热烈，投资者哄抢，，订单超发行额度好几倍，收益率还比美国国债低，资金用脚投票，流向中国，这背后，不是偶然，是中国开放透明的信用体系，给了市场极大信心。

这次发行机制也挺有趣，三年期和五年期，收益率分别4.1%和4.3%左右，按伦敦同业拆借率挂钩，欧洲清算银行负责清算，上市香港、迪拜双平台交易，中东和欧洲资金占比还不小，亚洲占主力，北美资金只有5%，可见，全球对中国的态度在变。

你可能好奇，中国这么多外储，为什么还要发美元债？这正是聪明之处，国际投资者投低收益率债券，说明大家极为看好中国信用体系，是通过市场定价，反过来证明了中国比美国更值得信赖。

这种“用美元玩反制”的操作，其实已见成效，不只是单纯融资，更是金融话语权的争夺。美国长期靠美元霸权收割全球，IMF和世行那些贷款，条款苛刻，违约后小国易被收割，阿根廷、赞比亚就是痛苦例子，美国用金融工具收矿产、资源，套路大家心知肚明。

而中国发美元债后，那些美元资金又可以流向发展中国家，比如帮助埃及、刚果清偿高风险外债，去年沙特那一笔几十亿美元，就投到拉美基建，等于绕开西方金融枷锁，既帮别人纾困，又提高自己的影响力。

这不仅仅是“借美元”，而是巧妙利用美元，为中国及全球弱势国家做嫁衣，人民币也渐渐成为还款选项，投资者愿意用人民币结算，特别是美联储降息预期下，人民币汇率走强，人民币在国际上获得沉淀，推动了国际化进程。

这里，数据说话最有力，全球去美元化趋势已十分明显，美元贸易结算份额，从2020年60%，降到2024年55%，外汇储备用日元、黄金、比特币ETF都在升温，2025年预测美元储备或降至41%。不止中国，俄罗斯、印度等30多国都在推动本币贸易，巴西、泰国也积极尝试。

美国当然有所动作，航母调来调去，限制对中国投资，资本总是逐利，资金宁愿来中国，是因为稳定和更优回报，金融市场本质是信心，不是政治威胁能左右的。

值得一提的是，中国发行美元债不是一天两天了。2017年首发20亿，认购高达11倍，2019年30亿，2020年疫情避险热潮下，收益率甚至低至0.55%，2022年加推绿色债券，一路增至60亿，2023年中东资金涌入，占比高达45%。每一次发行，其实都是在国际金融体系刷一波存在感，优化中国在全球资本流动的角色。

这些动作背后逻辑，就是“顺规则改规则”，中国没有硬碰硬，而是用现有机制打造新格局，争取信用的话语权，帮弱国解围，推人民币出海，间接挤压美元霸权，美国的通胀压力也因此更难控制。

你看看美国过去，2000年美元外汇储备全球占有率60%，现在一路跌到40%多，黄金成了许多央行新宠，数字货币等新工具崭露头角，全球金融格局，在中国渐进式操作下，越来越多极化。

最有趣的地方，是中国用发美元债的方式，等于变相控制一部分美元流动性，这和其他国家不同，别人发美元债，是为填补美元荒，中国却是在“逆转局势”，用美元规则为自己以及伙伴国家服务，推进人民币国际化，还能间接对美政策施加影响力，这步棋够高明。

未来未必全是坦途，美元地位虽然在下滑，西方金融体系依旧强大，新兴国家玩多极金融，考验的是协调能力与全球治理智慧。你可以看到，印度尽管热衷本币贸易，但资本管制和国际信用评级仍制约发展，巴西推动多币结算时，也遇到部分技术和市场挑战，中国要继续扩大影响力，还需要和全球伙伴加强沟通和信任。

再绿色债券、中国和沙特联手等新尝试，说明中国在创新金融工具方面不断突破，要想真正改变全球金融格局，除了发美元债，还必须发力金融科技、跨境支付、风险管理等软硬实力，全球资本是动态选择的，哪里有创新、稳定和信心，资金自然向哪里流。

中国这次在香港发美元主权债券，表面看是普通融资，实际上是金融大国在新秩序下的主动出击。既挑战了美元霸权，也推动了人民币国际化，为弱势国家提供了新选项。你觉得未来十年，全球金融格局会被中国彻底改变吗？资本的最大流向，会不会转向东方？欢迎你一起来思考。